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消費是中國經(jīng)濟增長的三駕馬車之一，消費升級有利于提高消費水平。對于三四線城市來說，將會有哪些因素推動消費升級？在廣發(fā)證券首席宏觀分析師郭磊看來，三四線城市的消費升級可能會頗有看點，源于三個大的宏觀邏輯。
一是人口的再集聚。隨著農(nóng)村人口的繼續(xù)上翻和一二線城市農(nóng)民工吸納的下降，三四線城市人口重現(xiàn)集聚效應(yīng)。有多項證據(jù)顯示三四線城市人口流出有放緩趨勢。
具體來看，外出農(nóng)民工增速大幅放緩，本地農(nóng)民工增速開始反彈。隨著中國房地產(chǎn)投資增速和制造業(yè)增速的趨勢性放緩，一二線城市對于就業(yè)的吸納能力有所下降；同時，部分產(chǎn)業(yè)下沉三四線也帶來了就業(yè)機會。另外，2017年春運峰值數(shù)據(jù)下降意味著人口流動存在趨勢性放緩，“榨菜指數(shù)”等方法亦指向人口本地化，三四線房地產(chǎn)銷售快于整體，城市擁堵程度亦在上升。
二是收入的S曲線拐點。數(shù)據(jù)顯示，中國三四線城市普遍跨過3000美元的人均GDP。從海外經(jīng)驗規(guī)律來看，人均GDP達到3000-5000美元區(qū)間會觸發(fā)消費的S曲線效應(yīng)，目前這一拐點正在相當一部分三四線城市呈現(xiàn)。
如果進一步考慮房價和實際可支配收入影響，由于近年一二線城市房地產(chǎn)價格快速上行，一二線消費傾向最高的年輕人群受約束于偏高的房價和房貸支出，與三四線城市年輕人在可支配收入上的差距要小很多。
三是一輪地產(chǎn)后效應(yīng)正改變城市布局和消費習慣。近年隨著三四線城市的一輪商品房覆蓋率的上升，后地產(chǎn)時代的商業(yè)廣場文化亦得到擴展。雖然部分地區(qū)可能存在一定程度的過度開發(fā)傾向，但地產(chǎn)后效應(yīng)正在廣泛影響三四線城市的城內(nèi)布局及居民的消費習慣，商超、餐飲、家電、服裝、娛樂、醫(yī)藥、幼兒教育等領(lǐng)域的消費空間也會被打開。
郭磊認為，三四線城市消費升級是一輪強庫茲涅茨周期度過后最值得關(guān)注的藍海之一。庫茲涅茨周期是以房地產(chǎn)和建筑為驅(qū)動的周期，一般18-20年為一個周期輪回。在本輪強庫茲涅茨周期中，地產(chǎn)系產(chǎn)業(yè)鏈是經(jīng)濟的主鏈條之一，消費也是庫茲涅茨周期特征下的消費。
在本輪強庫茲涅茨周期度過頂點之后，地產(chǎn)系的內(nèi)生增長性下降，需求逐漸由其他領(lǐng)域承接。需求端的承接看點之一是新階段的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，承接之二是消費升級。已過頂點的庫茲涅茨周期恰恰提供了消費升級所需要的收入條件、消費基礎(chǔ)設(shè)施和貨幣金融環(huán)境。隨著上一周期中高儲蓄率和低消費階段的結(jié)束，儲蓄率會下降，消費將得到一定程度的釋放。消費結(jié)構(gòu)也會變化，地產(chǎn)系消費相對比重降低，消費升級出現(xiàn)。
郭磊表示，消費升級在一二線城市可能以新技術(shù)、新產(chǎn)品和新商業(yè)模式為驅(qū)動，在三四線則會以渠道瓶頸的緩和和品牌化為驅(qū)動。
*本文轉(zhuǎn)載自界面新聞，作者：梁昌均。
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