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中國消費(fèi)者的購買力非常強(qiáng)大。然而最近，無論報刊、網(wǎng)絡(luò)還是電視媒體，無一不為中國經(jīng)濟(jì)增長放緩、需要實(shí)現(xiàn)“再平衡”而憂心忡忡。事實(shí)上，中國消費(fèi)者的財富將繼續(xù)增加，消費(fèi)群體日趨復(fù)雜。如果你擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)的重要性正在下降，那也許是因?yàn)槟銓@個國家的當(dāng)前表現(xiàn)產(chǎn)生了誤解。

1.消費(fèi)占GDP比重過低？不值得過分憂慮

與大多數(shù)亞洲的發(fā)展中國家一樣，中國經(jīng)濟(jì)的早期增長主要來自儲蓄、投資和出口。首先，國家鼓勵個人儲蓄，推動人口從農(nóng)村向城市遷移，進(jìn)入工廠從事制造。隨后，商品出售所得的現(xiàn)金流向投資領(lǐng)域。此外，一些海外資金也參與到市場中。在這一進(jìn)程的推動下，中國得以憑借自有資金完成大部分基礎(chǔ)建設(shè)。這在其他國家并不常見，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體普遍通過舉債支持早期建設(shè)，而且違約現(xiàn)象屢見不鮮。比如，美國的密西西比州和佛羅里達(dá)州在發(fā)展初期都曾長期拖欠外債。

但是，投資拉動也有缺點(diǎn)，它將導(dǎo)致消費(fèi)在國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）中占比過小，且有可能持續(xù)降低。在中國，消費(fèi)在GDP中所占的比例先是從1985年的約51%下降至1995年的43%，隨后又在2005年和2013年分別下滑至38%和34%。相比之下，日本的消費(fèi)在GDP中的占比為61%左右，美國為68%。事實(shí)上，中國的消費(fèi)在GDP中占比過低且不斷下降，這正是經(jīng)濟(jì)“再平衡”不斷成為熱議話題的一大原因。通過“再平衡”，人們希望將經(jīng)濟(jì)增長的模式從投資出口驅(qū)動向消費(fèi)驅(qū)動轉(zhuǎn)變。對此，我們想說的是，無須過分擔(dān)憂。

首先，中國經(jīng)濟(jì)的規(guī)模在2000年～2010年間擴(kuò)大了一倍有余，消費(fèi)支出也相應(yīng)地從6500億美元增長至近1.4萬億美元。無論消費(fèi)在GDP中的相對比例如何，中國消費(fèi)的增速已經(jīng)在絕對值上超過了全球任何一個國家。其次，中國的消費(fèi)占GDP的比重只要恢復(fù)到43%，也就是1995年的水平，就足以對“再平衡”產(chǎn)生巨大的影響，同時也將創(chuàng)建一個全球最大的消費(fèi)市場。第三，上述種種數(shù)據(jù)大多不夠準(zhǔn)確。在中國這樣一個復(fù)雜的大型經(jīng)濟(jì)體，要統(tǒng)計消費(fèi)總額幾乎是不可能的。如果要將這一模糊數(shù)字與另外兩個模糊數(shù)字（投資和凈出口）結(jié)合起來，其計算結(jié)果無疑是非常不精確的。除非經(jīng)濟(jì)學(xué)家能夠把不確定性預(yù)期納入到計算中國的數(shù)值中，否則相對百分比這類數(shù)據(jù)并不值得多加關(guān)注。

2.關(guān)鍵指標(biāo)家庭收入表現(xiàn)出眾

家庭收入才是真正值得關(guān)注的數(shù)據(jù)，因?yàn)闆]有收入就沒有消費(fèi)。而這正是中國表現(xiàn)出色的地方。中國的家庭收入目前大約為每年5萬億美元以上。此外，由于不少收入未經(jīng)上報，5萬億美元被認(rèn)為是真實(shí)家庭收入的一個下限值。發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體時常被放在一起相互比較，尤其是并稱“金磚四國”的巴西、俄羅斯、印度和中國。然而在家庭收入方面，中國的消費(fèi)者顯然讓其他三國相形見絀（見圖1）。

可自由支配開支節(jié)節(jié)攀升

可自由支配開支是人們根據(jù)個人喜好所作的非剛性消費(fèi)，購買的一般是非必需品或不完全必需品。幸運(yùn)的是，人們在生活中似乎總有無窮無盡的消費(fèi)愿望，比如消遣娛樂、滑雪或是喝上一杯拿鐵?，F(xiàn)在，中國居民擺脫了只求溫飽的消費(fèi)階段，可自由支配開支越來越多。據(jù)估計，在2010～2020年間，中國可自由支配開支的年增長率將突破7%，而第二大類“半必需品”開銷的年增長速度則預(yù)計達(dá)到6%～7%。這兩類消費(fèi)的增速均比必需品支出要快，后者年增長率估計在5%左右，與中國GDP增長步調(diào)基本一致（見圖2）。

最后，我們還想談?wù)勁c此息息相關(guān)的重要問題，那就是中國人愛存錢的傳統(tǒng)。對比各個新興市場的支出率和儲蓄率，我們會發(fā)現(xiàn)，中國的儲蓄額遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他國家。這種現(xiàn)象并不難理解。首先，愛儲蓄是中國人的一種文化傳統(tǒng)。其次，目前中國居民的儲蓄是預(yù)防性儲蓄——因?yàn)樵谏绫０踩W(wǎng)不健全的情況下，一旦不幸生病了，那么治病所需費(fèi)用都得由個人承擔(dān)。第三，高儲蓄率并非中國大陸所獨(dú)有，日本、韓國、中國臺灣等地在其早期發(fā)展階段的儲蓄率都超過30%。第四，由于中國缺乏完善的消費(fèi)金融體系，要通過個人借貸將消費(fèi)拉升至相當(dāng)可觀的水平，其難度非常大。畢竟，如果不貸款，一間度假屋或一輛車大概要花掉人們整整一年的收入。

以上是我們對中國宏觀消費(fèi)形勢的一些思考?；旧希覀兿嘈胖袊南M(fèi)能力依然出眾。盡管未來可能有波動，前景也可能難以預(yù)測，但全世界再也找不出第二個消費(fèi)增長如此強(qiáng)勁的國家了。

作者：投資公司Towson Capital 的執(zhí)行董事 Jeffrey Towson & 麥肯錫全球資深董事 Jonathan Woetzel