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華特迪士尼擁有全球頂級的運營能力，但疫情的來臨打亂了既有的戰(zhàn)略安排。從最近的幾個季度看來，這家娛樂業(yè)巨頭表現(xiàn)出了迪士尼樂園和度假村停業(yè)所帶來的掙扎表現(xiàn)。但從另外一方面來看，迪士尼旗下的流媒體平臺迎來了前所未有的增長。

所以在投資者們看來，這種二分法給市場和管理都帶來了極大的不確定性。在最近迪士尼發(fā)布的四季度財報中，一些數(shù)據(jù)表明迪士尼的優(yōu)勢仍然大過劣勢，所以對于價值投資類選手，迪士尼應(yīng)該仍然有廣闊的前景。

迪士尼公布的四季度財報數(shù)據(jù)顯示，迪士尼收入147.1億美元，相較去年同期191.2億美元下降了23.1%。顯而易見，這種下滑來自于迪士尼樂園和娛樂部門收入的下滑。數(shù)據(jù)顯示，迪士尼樂園的四季度收入為25.8億元，相較去年同期的66.6億美元下滑超過60%。與此同時，娛樂部門的收入則從33.1億美元下降至16億美元，直接腰斬。

當然，并非每個部門業(yè)績都受到打擊。例如流媒體業(yè)務(wù)的收入出現(xiàn)激增態(tài)勢，從去年65.1億美元增至今年四季度的72億美元，同比增長10%以上。

其實對于普通投資者來說，迪士尼受到的打擊并沒有想象中那么嚴重。據(jù)悉四季度迪士尼的總利潤為6.1億美元，低于去年同期的34.3億美元，凈利潤為虧損7.1億美元，而去年同期這一數(shù)字為7.7與美元。當然再應(yīng)該提一嘴的是，迪士尼擁有了DKNG的所有權(quán)，本季度該公司對公司投資的公允價值增加了近6億美元。

對于迪士尼來說，可能最重要的資產(chǎn)是現(xiàn)金流狀況。本季度迪士尼的營業(yè)凈現(xiàn)金流量為16.7億美元，與上年同期的17.8億美元相比略有下降。雖然季度表現(xiàn)相對令人失望，但整個財年迪士尼的現(xiàn)金流其實出現(xiàn)了改善跡象，從2019年的60億美元增加至今年的76億美元。

在2020年因為疫情原因，迪士尼擁有了業(yè)績爆降和業(yè)績暴增的兩個部門的一家特殊的公司。流媒體業(yè)務(wù)部門需要疫情來填充“宅概念”，而樂園則需要疫情結(jié)束讓更多人來玩。但毫無疑問，疫情終將會在某一個時間節(jié)點結(jié)束，不知道到那時候，迪士尼該歡喜還是該悲傷。

著重說一下迪士尼的流媒體業(yè)務(wù)，以Disney+業(yè)務(wù)為例，該業(yè)務(wù)在前一年還不存在，但截至最近的一個季度，該平臺已累積超過7000萬付費用戶，這意味著每年將近40億美元的銷售收入。

不僅僅是迪士尼的流媒體業(yè)務(wù)，其實隨著疫情的蔓延全球流媒體業(yè)務(wù)都迎來了暴漲。諸如知名的體育平臺ESPN+的用戶數(shù)便從去年四季度的350萬左右增加至目前的超千萬人次。

無論如何，喜憂參半的財報終將成為新季度預(yù)期的晴雨表。其實從總體來講應(yīng)該算是樂觀，雖然一些核心業(yè)務(wù)受到疫情影響，但現(xiàn)金流依然保持強勁，這就足夠。再加上流媒體的意外之喜，所以待疫情逐漸退去，迪士尼其他業(yè)務(wù)將為公司貢獻更多的業(yè)績價值。

*本文來源：DoNews，作者：李素玉，原標題：《迪士尼的不確定性》。