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云南旅游擬以20億元收購同為華僑城集團控股的“兄弟”公司——文旅科技。

7月30日晚間，云南旅游發(fā)布公告稱，公司擬以發(fā)行股份及支付現金方式購買文旅科技100%股權，本次交易的標的資產預估作價金額為20.16億元。

近年來，華僑城集團深度布局云南，跑馬圈地擴張文旅業(yè)務的同時，亦試圖借助資本市場，進一步壯大其文旅資產實力。作為集團文化科技產業(yè)板塊的主力企業(yè)，文旅科技近幾年謀求A股上市意圖明顯。公司曾于2015年掛牌新三板，后因尋求境內資本市場上市需要而終止掛牌，其間一度試圖通過借殼ST宏盛登陸主板。

同為華僑城集團控股，云南旅游運營狀況卻不甚理想，該公司去年營收雖然實現增長，但主要得益于房地產業(yè)務拉動，地產成為其業(yè)績“補血”的第一板塊。盡管兼具資金實力和旅游管理經驗，華僑城卻未能帶領云南旅游在區(qū)域旅游市場上占領高地。

此次收購背后，華僑城又有著怎樣的盤算？

文旅科技的上市意圖

文旅科技主營業(yè)務是向文化旅游景區(qū)提供園區(qū)策劃設計、高科技游樂設備研發(fā)生產、工程代建等系列綜合服務。

作為華僑城集團文化科技產業(yè)板塊的主力企業(yè)，文旅科技曾在2015年10月登陸新三板，此后多次透露主板上市意圖。2015年12月，西安宏盛科技發(fā)展股份有限公司（簡稱“ST宏盛”）以9.6億元認購文旅科技公司60%股權，還擬以資產置換及發(fā)行股份并支付現金的方式向其他3名自然人購買文旅科技40%股權，如果當時交易完成，文旅科技則借殼上市。但在2016年8月，華僑城A發(fā)布公告稱由于交易方案復雜等原因，終止出售文旅科技60%股權，文旅科技借殼上市未能實現。

2017年5月，文旅科技為謀求境內資本市場上市，申請終止新三板掛牌。華僑城表示，文旅科技登陸新三板是想要在公司本身“文化+旅游+科技”的基礎上再加“互聯網+資本市場”，與資本市場形成互動，借殼上市或者新三板退市可能采取排隊上市的手段，同樣是為了借助資本市場的支持做大旅游綜合業(yè)務，增強作為主題公園制造與服務供應商的競爭力。

實際上，文旅科技終止掛牌新三板之前就已經發(fā)出板塊擴大的信號。去年初，華僑城A將持有文旅科技的股份轉讓給華僑城集團。母公司作為控股股東之后，文旅科技能夠獲得更高層面的資源配置。

7月30日，云南旅游發(fā)布公告，公司擬向華僑城集團、李堅、文紅光和賈寶羅以發(fā)行股份及支付現金購買資產的方式購買其所持文旅科技100%股權。其中，云南旅游以發(fā)行股份方式購買華僑城集團、李堅、文紅光及賈寶羅分別持有的文旅科技60.00%、12.80%、9.60%及9.60%股權；以支付現金方式購買李堅、文紅光及賈寶羅分別持有的文旅科技3.20%、2.40%及2.40%股權。

本次交易中，云南旅游提出的預估作價金額為20.158億元。該金額以2018年3月31日為預估基準日，標的文旅科技資產100%權益的賬面凈資產為3.3億元，預估增值16.8億元，增值率為504.1%。

文旅科技融入資本市場，從而進一步提高華僑城集團旅游版圖的意圖一直都在。此次交易構成重組上市，若交易成功，文旅科技將并入上市公司資產，有望通過上市加強實力，推動華僑城集團市場擴張。業(yè)績方面，依靠華僑城集團背書，文旅科技近幾年增長穩(wěn)定。2015年、2016年和2017年，文旅科技分別實現營業(yè)收入2.39億元、3.27億元、4.12億元，同期凈利潤分別為6299.16萬元、8672.68萬元和1.56億元。

不過相較于文旅科技，同為華僑城集團控股的云南旅游近年來表現卻不甚理想。

依托地產補血的云南旅游

云南旅游主要經營景區(qū)景點投資、經營及管理，園林園藝產品展示，旅游房地產投資等。數據顯示，2017年度云南旅游實現營業(yè)收入16.21億元，同比增長10.87%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤7154.52萬元，較上年同期增長10.93%。

雖然該公司去年營收凈利實現增長，但主要受益于房地產業(yè)務業(yè)績增長，其旅游業(yè)務則呈下滑趨勢。

2017年，云南旅游房地產業(yè)務實現營業(yè)收入4.25億元，同比增長248.53%；利潤總額為1.54億元，同比增長23.2%。從收入構成來看，2017年公司園林園藝工程、房地產開發(fā)和旅游交通運輸業(yè)務收入占比分別為39.03%、26.24%和14.48%。其中，園林園藝板塊去年實現營收6.33億，同比下降19.43%，毛利潤較上年同期下降1.86%。在園林園藝工程去年營收和毛利潤雙跌的背景下，房地產成為云南旅游業(yè)績“補血”的第一板塊。

2017年，云南省累計接待海外旅游者667.69萬人次，同比增長11.21%；接待國內旅游者5.67億人次，同比增長33.29%；實現旅游業(yè)總收入6922.23億元，同比增長46.46%。盡管市場宏觀環(huán)境利好，云南的旅游業(yè)務營收卻不穩(wěn)定。數據顯示，云南旅游旅游業(yè)務板塊2017年實現收入1.71億元，同比下降8.34%。

據了解，該公司旅游業(yè)務涵蓋景區(qū)和旅行社業(yè)務。2015-2017年，云南旅游的景區(qū)運營收入占比和旅行社收入占比已經連續(xù)三年“縮水”，分別為7.16%、5.21%、5.01%和8.09%、7.53%、5.52%。

今年一季度，云南旅游營收和利潤均呈下降趨勢。2018年1-3月，該公司實現營業(yè)收入1.96億元，同比下降10.39%，凈利潤為-2088.03萬元，同比下降3396.14%。

對于本次收購文旅科技，云南旅游表示，通過置入文旅科技，公司的資產規(guī)模和業(yè)務范圍都將得到擴大，不僅可以將業(yè)務延伸至旅游園區(qū)策劃設計、高科技游樂設備研發(fā)生產等方面，還可利用技術對景區(qū)進行轉型升級，并提升下屬交通運輸等綜合旅游服務板塊的運營效率。因整合產生的協同效應將使公司的盈利能力和核心競爭力得到提升。

從經營業(yè)務來看，云南旅游與文旅科技確有一定協同效應，但如何發(fā)揮各方優(yōu)勢實現整合仍是難題。華僑城近幾年頻頻重金收購地方旅游企業(yè)，但如何對區(qū)域市場做好運營管理，仍是不少的挑戰(zhàn)。

華僑城的如意算盤

近年來，華僑城加速向“文化+旅游+城鎮(zhèn)化”轉型，并通過央地混改、PPP模式、投資并購等模式在全國范圍內頻繁跑馬圈地。不久前，華僑城旗下的云南集團、云南世博集團、云南文投集團分別與云南各級政府簽約項目20余個、與國內大型企業(yè)簽約項目40余個，簽約金額逾千億元。而早在去年，華僑城對云南世博旅游集團和云南文投集團進行資產重組，三方共同簽訂了2017年度經營目標責任書，戰(zhàn)略重組計劃中的一項就是其要把“第二總部”落戶云南。

不過，云南雖然有豐富的旅游資源，但是旅游發(fā)展亦存在“短板”。例如旅游基礎設施建設不健全；尚未找到一個城市能夠成為云南省的旅游集散地；景點資源過于分散，缺乏全域旅游的大規(guī)劃和全局性；缺乏大企業(yè)的介入引領、大資金的進入支持，尤其是無法利用資本市場和互聯網的優(yōu)勢。

時下旅游市場日趨成熟，產品逐步豐富，居民的旅游消費需求也發(fā)生了新的變化，逐漸不再滿足于單純的景觀旅游。旅游景區(qū)作為旅游消費的承載地，在VR、移動互聯網等不斷植入的今天，也亟待科技創(chuàng)新注入新的活力。

云南旅游作為華僑城入滇布局的重要組成部分，資源的優(yōu)化配置和產業(yè)鏈的補齊壯大必然不可或缺。引入文旅科技可以看做是華僑城布局云南的戰(zhàn)略延續(xù)，不僅有利于云南旅游對景區(qū)進行優(yōu)化和改造，實現傳統(tǒng)旅游模式的轉型升級，同時通過旗下文旅業(yè)務整合，更大范圍優(yōu)化集團資產配置。

而對于文旅科技來說，當下如果選擇排隊上市，即使在資質合格的情況下，也需要等待1-2年。華僑城通過自家公司吸并重組對接資本市場，不僅能壯大文旅科技的資本實力，進一步增強自身研發(fā)能力，提高企業(yè)綜合競爭力，同時借助資本市場還能實現優(yōu)質國有資產的證券化，進一步實現規(guī)?；瘮U張并增強自身融資實力。

不過，此前云南旅游各業(yè)務板塊之間協同性相對有限，景區(qū)運營管理業(yè)務目前仍以傳統(tǒng)游覽要素為主，園區(qū)體驗模式相對單一，業(yè)務板塊間的協同性及聯動性有待加強。重組后雙方在研發(fā)、采購、生產、銷售和管理等方面的整合到位需要一定時間磨合，未來兩者能否順利實現整合、發(fā)揮協同效應仍具不確定性。