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11月的蘇州，天氣轉冷。從蘇州北地鐵站打車行駛16公里才能到達陽澄湖畔的蘇州華誼影城。

如果不出意外，這里將是華誼兄弟（300027.SZ）自兩年前涉足影視實景娛樂業(yè)務后開業(yè)的第二座影城。品牌授權與實景娛樂業(yè)務正在成為這家最早登陸創(chuàng)業(yè)板的影視公司眼下最為看重的收入來源之一。數據顯示，該板塊前三季度營業(yè)收入3.61億元，較上年同期相比增長204.60%。

界面新聞記者在現場看到，蘇州華誼影城已經初具模樣，但還未完工?！懊髂?月27日必須交付，聽說下了死命令，好像已經延期過了一次。”一位工作人員告訴界面新聞記者。

華誼兄弟內部人士也證實，“?？诘囊呀涢_業(yè)兩年多了，現在一直在繼續(xù)補充街區(qū)。蘇州是下一個要開業(yè)的，另外長沙、西昌、鄭州、南京等項目陸續(xù)進入在建狀態(tài)，至于具體什么時間開業(yè)還在商定中?！?/p>

按照華誼兄弟的解釋，品牌授權與實景娛樂板塊，是依托 “華誼兄弟”品牌價值及豐富的影視作版權儲備，優(yōu)選核心區(qū)位，結合地方特色文化建造覆蓋全國主要城市的影視旅實景項目。換而言之，即影視小鎮(zhèn)。隨著多個地區(qū)影視小鎮(zhèn)項目的啟動，華誼兄弟的這項業(yè)務進入了快速運轉期。

不過，這項業(yè)務真的會為業(yè)績陷入困境的華誼兄弟帶來轉機嗎？

業(yè)務新增長點？

蘇州華誼影城占地約63萬平方米，園區(qū)規(guī)劃主要分為兩部分，影視基地以及影視樂園。其中，影視基地主要是為拍攝電影等而搭建的布景，目前正有一部電影在基地內拍攝。據工作人員介紹，這部電影導演是管虎，王中磊等公司高層也會時常來現場參與工作?！皝韥硗鶗吹叫┟餍??！爆F場的工作人員告訴界面新聞。

另一部分則是包含五大主題的影視樂園。據介紹，蘇州華誼影城的五大主題分別為“星光大道”“集結號”“太極”“通天帝國”以及“非誠勿擾”。上述工作人員介紹，“會和迪士尼比較像，每個主題都會有各自演職人員和道具?！?/p>

根據當地工作人員透露，蘇州華誼影城開業(yè)后的門票價格定在300元左右，預計每年吸引300萬人次左右的游客。

從門票定價以及游客量預測來看，華誼兄弟對即將開業(yè)的蘇州華誼影城寄予厚望。

目前，華誼兄弟旗下的子公司以及聯(lián)營企業(yè)中，涉及實景娛樂產業(yè)的資產有三家，分別是華誼兄弟（天津）實景娛樂有限公司（下稱天津實景娛樂公司）、海南觀瀾湖華誼馮小剛文化旅游實業(yè)有限公司（下稱海南觀瀾湖旅游公司）以及華誼影城（蘇州）有限公司（下稱蘇州華誼影城）。其中，天津實景娛樂公是華誼兄弟集團內負責實景娛樂板塊的主體公司。至于海南和蘇州的兩家公司，則是負責當地項目運營的項目公司。

天津實景娛樂公司作為實景娛樂板塊的運營主體，主要通過參股項目公司方式參與影城的運營建設。天津實景娛樂公司是上市公司的并表子公司，華誼兄弟持有其54%的股權。

今年1月起，天津實景娛樂公司陸續(xù)參與投資了華誼兄弟（長沙）電影文化城有限公司、華誼兄弟（濟南）電影城投資開發(fā)有限公司、涼山華誼兄弟電影小鎮(zhèn)有限公司、南京華誼上秦淮文化產業(yè)發(fā)展有限公司以及武漢恒誼電影文化有限公司五家當地項目管理公司，持股比例分別在1%至10%不等?？梢园l(fā)現，華誼兄弟參與設立的各地影城，主要的合作方均為當地的旅游開發(fā)或者房地產企業(yè)。

華誼兄弟（天津）實景娛樂有限公司合作項目一覽 來源:公司公告

海南觀瀾湖旅游公司以及蘇州華誼影城，則是項目運營公司。華誼兄弟間接持有海南觀瀾湖旅游公司以及蘇州華誼影城股權18.9%以及11.57%。根據天眼查的數據進一步披露，蘇州華誼影城的股東方即天津實景娛樂公司。也就是說，界面新聞實地采訪的蘇州影城，也是天津實景娛樂公司旗下子公司。只是持股比例不同導致了披露內容的不同。

與當地地產、文旅企業(yè)的合作形式，決定了華誼兄弟旗下的實景娛樂項目公司走的并非重資產模式。根據半年報披露，天津實景娛樂公司總資產6.45億元，凈資產4.25億元；海南觀瀾湖旅游公司凈資產為2.49億元。

值得注意的是，蘇州華誼影城凈資產規(guī)模比較大，達到10.15億元。

華誼公司旗下影視娛樂公司 來源：公司公告

“主要還是持股比例方面的原因，因為天津實景娛樂公司走的是輕資產模式，而且對于旗下公司持股比例都低于10%，因此并表的資產規(guī)模不會很大。但是蘇州和海南的兩家企業(yè)都是聯(lián)營企業(yè)，需要就持股比例確認長期股權投資，所以披露的資產規(guī)模會比較大?！耙晃婚L期跟蹤華誼兄弟的財務人士告訴界面新聞其中的差異。

從利潤貢獻來看，天津實景娛樂有限公司的收入尚處于起步階段。截至6月30日，天津實景娛樂有限公司實現收入6.04億元，盈利2844萬元。而另兩家聯(lián)營企業(yè)尚處于虧損狀態(tài)。對于收入的來源，接近華誼兄弟的人員對界面新聞記者表示，主要還是品牌娛樂授權帶來的收入?！疤旖驅嵕皧蕵酚邢薰境闪⒌捻椖抗荆诔闪⒅笮枰蛱旖驅嵕皧蕵酚邢薰纠U納一部分的品牌授權費。公司投資的影視小鎮(zhèn)雖然還沒有開業(yè)，但是依然構成了前期的收入和利潤。而一旦開業(yè)，會就持股比例進行分紅，華誼兄弟也以此來獲得收入?！?/p>

翻身仗沒那么容易打贏

實景娛樂板塊對于眼下華誼兄弟的重要程度不言而喻。

華誼兄弟今年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.01億元，雖然其業(yè)績并不難看，但這主要依靠的是投資收益，而不是影視主業(yè)。這家公司雖然也通過不斷出品電影，來證明自己還是一家影視劇公司。但這一過程卻相當艱辛，觀眾的口味已經越來越不好掌握。

華誼兄弟出品的電影，從《羅曼蒂克消亡史》到《我不是潘金蓮》，部部都是大牌云集吸足眼球，但就票房而言卻難言樂觀?！读_曼蒂克消亡史》票房1.6億元；《我不是潘金蓮》票房4.86億元，都不是爆款。根據財報披露，2017第四季度預計有華誼兄弟出品的《引爆者》《前任攻略3》等多部影片陸續(xù)上映；2018年也會有《狄仁杰之四大天王》《八佰》《陰陽師》等多部大IP投入制作并陸續(xù)上線。這些作品會對公司業(yè)績帶來多大影響，現在還是未知。

影視劇方面的失落自然會讓華誼兄弟另尋它路。今年，華誼兄弟頻頻出售旗下資產并實現利潤。6月12日，華誼兄弟以6.47億元，轉讓其持有的控股子公司廣州銀漢科技有限公司25.88%的股權，過去四年內收益超過100%。7月27日，華誼兄弟進一步出售北京掌趣科技股份有限公司0.98%的股份，套現達到1.93億元。而持股比例也進一步下降至0.42%。

一家基金的投資總監(jiān)笑言 “華誼兄弟現在已經成為投資公司了”。

但是，出售資產并非長久之計。華誼兄弟目前賬上45.63億元的長期股權投資中，包括21.44億元北京英雄互娛科技股份有限公司股權投資，6.25億元廣州銀漢科技有限公司股權投資。華誼兄弟可繼續(xù)減持并獲得收益的控股公司并不多了。

但寄予厚望的實景娛樂板塊能給華誼兄弟帶來多大利潤呢？對此，目前多數市場人士還處于前期的觀望態(tài)度。

一位私募合伙人在接受界面新聞采訪時表示，“現在并不能夠清楚地看到這些影視小鎮(zhèn)們未來能給整個上市公司帶來什么價值上的幫助。如果公司主業(yè)是內容的制作發(fā)行，那小鎮(zhèn)的投資回報相比來說時間會比較長，到底能帶來多少IP的互動收益，真的需要市場檢驗?！?/p>

特別是與地產、旅游公司的合作模式，更值得進一步討論。上述私募合伙人對界面新聞記者介紹，目前影視內容方面的公司要成立影視小鎮(zhèn)，與地產公司一同合作的模式并不少見?！暗禺a公司的訴求很簡單，有了IP內容的保駕護航，獲得的投資回報會更穩(wěn)健。另外小鎮(zhèn)還會獲得當地政府一些稅收返還等方面的政府扶持，這樣內容方的資產模式就不會過重?！?/p>

但是有一點需要明確的是，當地政府對于稅收的優(yōu)惠或許會隨著招商引資的完善而逐漸減少。上海研究院研究員、產業(yè)經濟項目首席專家李萌博士對界面新聞表示，未來利用稅收返還來招商的模式或許會有所改變?！皣鴦赵?2號文，就是關于規(guī)范各地招商引資工作的強調內容，目的就是要改變現有的一種招商方式。過去有的地區(qū)會有情況，什么都還沒有產生出來，政府已經答應協(xié)議里面明確給予稅收返還。未來可能的是會針對那些做得比較出色和優(yōu)秀的機構企業(yè)或者人才，當地政府會給予比以前力度更大的獎勵，這種方式就是國家所倡導的?！?/p>

影視小鎮(zhèn)的成立，其本質都是追求全新贏利點和業(yè)務增長點。華誼兄弟的財技也相當高明，在影視小鎮(zhèn)尚未開業(yè)盈利之時，利用自身的內容品牌與地產、旅游公司進行合作，10%的持股比例也使得前期項目的虧損不影響上市公司業(yè)績。此外，品牌授權費用還將為華誼兄弟帶來收入和利潤。

但這些收入和利潤目前來看只是杯水車薪，華誼兄弟希望依靠品牌授權與實景娛樂板塊翻身，還需要時間。

*本文來源：微信公眾平臺：界面（wowjiemian），原標題：《影視小鎮(zhèn)會成為華誼兄弟的一張新王牌嗎？》。